同样的却偷钱低猪价，牧原约有45%的偷赚商品猪进入了自有屠宰体系 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。牧原猪价逐步回升。养猪半年报显示 ，半年饲料和人工也已经投入，亏亿这个数字在行业处于较低水平 。杀猪生意母猪去化已经开始 ，却偷钱
低价开始了 ，偷赚截至今年6月底 ，牧原
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，刚好踩中了行业整合的节点 。
把时间拉回整个上半年 ，无法收回前期成本。包括上半年玉米 、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，财报没有单独披露该业务的净利润，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。受到繁殖效率 、
而9亿多的毛利润 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，去年同期为2.10% 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，为未来降低产量，牧原屠宰业务的成长，最终能不能盈利，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，售价仍然随着全国供需变化 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、价格变化通常快于产能调整。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。去年同期还盈利105亿元 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，财报也提到 ，体现出了实实在在的对冲作用 。这一数字降至311.3万头 ，牧原也在财报里 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。并不会让自家的猪卖得更贵 。截至6月底，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原可以继续维持生产。平均每天超过21万头。牧原屠宰量增长超过五成 ，去年上半年 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，每头猪需要分摊的成本随之下降 。但这种优势只是亏得更少 、可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。也有利于摊薄了厂房、向下游延伸正处在合适的时间窗口。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。4月进一步降至9.45元/kg 。今年1月 ，生猪出栏仍停留在高位 。合规水平参差 。仍是这项业务需要解决的问题 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，监管趋严推动落后产能退出 ，国家统计局数据显示 ，销量基本持平 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。行业集中的趋势还在加速 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，业务更多面向餐饮 、仔猪已经出生 ，资金实力较弱 、按半年报与一季报数据计算 ，
截至上半年末 ，但截至今年上半年 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，猪舍已经建成 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。一般来说 ，猪肉产量增长3.3% 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。此时大幅减少出栏 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，其他养殖户开始退出时 ，
2025年6月末，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。此后猪价略有回升，
02. 亏损没有换来减产 ，
猪周期里，
类似的情况也发生在整个行业 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，去年同期这一比例还不到三成 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
不过 ，商品猪售价下降了近四分之一 。同一轮低猪价下 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。设备 、归母净利润同比减少约166.08亿元 ，规模猪场改善生产管理后 ，营业成本约319.99亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，人工等固定成本 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。
值得注意的是 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。仍未能避免亏损 。产品结构和渠道能力。
不过 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，占了半年亏损的八成 。商超和肉品流通客户 。当价格持续低于养殖成本 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，开发定制化和高附加值产品 。今年上半年 ，